Det enkla svaret på den frågan är .., så mycket som en köpare är beredd att betala. Detta oavsett vad du själv som ägare tycker att ditt företag är värt. Trots det är frågan om ditt företags värde väsentlig av många skäl.
Vi har ju under de senaste veckornas inlägg återkommit till ägarfrågorna och att de bör i det enskilda företaget hållas levande i diskussionerna ägare och ledning emellan. Skälen att förändra ägandet kan vara många, men i slutändan kokar det ändå ned till den punkt där köpare och säljare kan enas om pris och övriga villkor. Når man inte dit blir det ingen affär.
Planerar du att sälja företaget är givetvis frågan om värdet mycket aktuell. Men värdet har också betydelse om du tänker dig att söka finansiärer för att kunna utveckla företaget vidare. Investerare vill då veta vad är värdet nu, ingångsvärdet, och vilken utveckling kan man förvänta sig. Samma resonemang om värdet kan också bli aktuellt vid förvärv eller sammangående.
Så vad är då ditt företag värt? I grunden vill du som ägare se ett högt värde medan motparten har all anledning att hålla nere värdet. Det ligger i sakens natur. Men hur är det, kan en köpare/investerare se värdena i ditt företag? I vår verksamhet kommer vi många gånger i kontakt med företagare som gärna berättar om vilka värden som finns i företaget men där vi inte kan se belägg för dessa värden i resultat och balansräkning. En köpare/investerare litar bara på det de själva ser, alltså nuläge och historik från resultat- och balansräkning. Så försök att hålla resultat- och balansräkning så nära verkligheten som möjligt. Undvik trixande med värden på maskiner/inventarier, lager, produkter i arbete, kundfordringar, patent och varumärken med mera. Ta gärna fram en strategi för värdehantering, hur investeringar, avskrivningar, skulder och likviditet skall hanteras, i syfte att synliggöra de värden ditt företag förhoppningsvis bygger över tid. I synnerhet skulder och likviditet har, som du kan se här nedan, stor inverkan på förtagets värde och vad du i slutändan kan få betalt.
I det här inlägget fokuserar vi på försäljning av hela bolaget och hur en sådan affär kan värderas. Vi behöver då börja med att söka hitta marknadsvärdet för det egna kapitalet
För onoterade bolag finns ingen officiell aktiekurs att utgå ifrån då man inledningsvis behöver hitta marknadsvärdet för det egna kapitalet och därför behöver man nästan alltid börja med att titta på intjäningsförmågan. Oftast utgår man från rörelseresultatet (EBITDA), i de flesta fall som snitt de senaste 3-5 åren, uppräknat med en multipel 3-5x. Om man använder multipel 5 betyder det i praktiken att egna kapitalet värderas till 5 gånger rörelsevinsten. Därefter kan det erhållna värdet användas i någon av värderingsmetoderna på följande sätt
- Equity value= marknadsvärdet för eget kapital – markandsvärdet på skulderna + likvida medel. Marknadsvärdet på skulderna subtraheras för att det representerar den del av företagsvärdet som tillhör långivarna. Likvida medel adderas eftersom de likvida medel som finns kvar efter att andra fordringsägare har fått betalt tillhör aktieägarna.
- Enterprise value, EV=marknadsvärdet för eget kapital + marknadsvärdet på skulderna – likvida medel. Om man köper ett bolag så köper man ju oftast även ett företags skulder (eller kassa). Dessa skulder skall ju någon gång betalas tillbaka, och man kan säga att EV då visar vad man behöver betala för företaget justerat för skulder. Marknadsvärdet är ju endast marknadsvärdet på företags egna kapital.
Observera att vi så här långt bara diskuterat värderingen av ett företag från köparens sida och att det inte är liktydigt med vad säljarna verkligen får vid en affär. Vad aktieägarna får betalt bestäms av marknadsvärdet för eget kapital eventuellt justerat, upp eller ned, för förändringar i resultat, rörelsekapital med mera som kan ske under tiden från då man enats om villkoren för en affär till dess den verkligen genomförs.
Som vi tidigare påpekat spelar skulder och likviditet stor roll för en köpares värdering, vid sidan av intjäningsförmågan. Har ditt företag, i köparens ögon, allt för stora skulder vill man säkert minska värdet på det egna kapitalet och därmed riskerar du att få mindre betalt. Med andra ord köparen ser till helheten av sitt åtagande, inte bara den del som säljande aktieägare får ut.
Utöver de rent redovisningstekniska frågorna kommer så frågan om dina egna förväntningar i sammanhanget. Vilket utfall vill du ha vid en försäljning/investering? Det är en klar fördel därför om dina förväntningar något så när sammanfaller med det som tilltänkta köpare kan tänkas betala. Blir skillnaden för stor och frågetecknen allt för många för spekulanter/investerare är risken stor att processen landar i en sämre lösning för dig.
Sammanfattningsvis krävs alltså att du och ditt företag kommer väl förberedda till marknaden då ni söker nya ägare, delägare och/eller investerare. Vi vet genom omfattande egen erfarenhet att dessa förberedelser och den följande processen att finna nya ägare, tar mycket tid och kräver hög energi. Därför är det klokt att ta hjälp av utomstående rådgivare redan under arbetet med förberedelserna. Vi hjälper Dig gärna i det arbetet med vår mångåriga och breda erfarenhet.